财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后(hò文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释u)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jī文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释n)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍然具有文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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